成本上升导致利润下降。08年中报期内，公司实现营业收入30.24亿元、净利润1.55亿元，同比分别下降12%和48%。中期每股收益为0.14元。铝价下跌，电价以及部分原材料涨价是构成公司利润下滑的主因。

　　文山资源凸显未来核心竞争力。文山铝土矿资源储量达1.1亿吨以上，随着发改委对年产80万吨铝土矿项目的批准，公司将发行分离交易可转债约10亿元投入到文山项目中，预计该项目在2010年投产。项目建成后可基本满足公司现有电解铝的生产原料需要，大大降低公司的原料采购成本，未来公司生产成本极具竞争力;另外，云铝股份作为云南省铝业资源整合平台的定位已非常清晰，我们判断云南省内其它铝业资源的发现及开发都将有利于云铝股份的发展。

　　深加工完善铝产业链。公司目前拥有14万吨铝加工产能，但大多为初级加工产品，加工附加值很低。公司增发募集项目8万吨高强度宽幅铝合金板带2009年底投产，4万吨耐热高强度铝合金项目于2008年底投产，预计两个项目都达产后将贡献年净利润约1亿元。

　　先进的管理和技术工艺是公司的生命力。公司依托良好的管理、严密的成本控制，成为国内最具竞争力的电解铝冶炼企业。公司在铝冶炼的吨铝耗电、吨铝耗氧化铝等各项参数上均领先于国内同行，一定程度上弥补了公司在原材料和电费上的不足。

　　风险提示。铝价下跌、电价上调和电力供应风险导致业绩低于预期。