歌尔声学 主营产品保持领先

　　□齐鲁证券 张栩

　　公司研发能力强，业务全面，有整合上下游产业链的能力，拥有稳定的客户资源，产品市场兼顾国内与海外，发展战略清晰，以出口外销为主要发展方向。预计公司2008-2010年的净利润分别达到1.44、1.91和2.42亿元，对应每股收益分别为1.20、1.59和2.02元，给予“推荐”评级。

　　公司一直以电声为主营业务，目前主要产品为微型电声元器件和消费类电声产品，包括微型麦克风、微型扬声器/受话器、蓝牙系列产品和便携式音频产品。

　　20世纪80年代以来，我国电声行业一直保持了快速的发展态势，已自行研制并逐步掌握了从电声元器件到终端电声产品的生产技术，形成了较为完整的电声工业体系和产业链。“十五”期间，代表电声行业高端水平的微型电声元器件和消费类电声产品在我国获得了高速成长，整个电声行业近年来一直保持着年均增长20%以上的发展速度。到2005年，我国电声元器件的总产量已达到60亿只，排名世界第一。根据《“十一五”电声器件行业发展规划纲要》，到2010 年，我国电声元器件行业的总产量将达到71亿只，总销售收入将达到478亿元。

　　在主营产品所在的领域，公司保持领先的位置：微型驻极体麦克风领域市场占有率国内第一、国际第三;手机用微型扬声器/受话器领域，品牌国内第二;蓝牙产品领域，品牌国内第一。

　　2007年公司主营收入达6.47亿元，净利润达0.77亿元，2005-2007年营业收入、营业利润和净利润的复合年均增长率分别为150.26%、136.75%和129.63%。2008年1-6月，公司继续保持快速增长态势，已发布的业绩快报表示营业收入、营业利润和净利润将分别增长104.62%、122.32%和109.20%至4.72、0.71和0.50亿元。公司的主营产品毛利率在同行业中一直处于较高水平，发展前景看好。